世界パリマッチ プロモーション活動の
強い波が見える

米国の長期金利見通し

「上昇リスクシナリオ」を検討することもできます。成長率とインフレがさらに上昇すると、金利も上昇する可能性があります。現在のパリマッチ プロモーション活動に衝撃を与えずにインフレを安定させることができる金利である「中立金利」の水準が上昇した。ただ、より高い中立金利に比べて金利政策はやや緩いとの見方が広がっており、インフレ率が下がらず横ばいが続けば、米国の年内利下げはゼロか１回のみとなる可能性がある。 2025 年には実際に増加する可能性があります。

³消えつつある。さらに、グリーンパリマッチ プロモーション活動への移行や産業政策への支出も増加しています。これらの追加財政支出がGDPの1～2％または25％に増加し、これに対する増税がなければ、金利は07％に上昇する可能性がある。さらに、米国と中国の両政府は、中国の企業や個人による米国への投資を阻止している。こうした政策が続き、貯蓄が中国に滞留すれば、財政赤字削減に利用できる貯蓄額が減少するため、米国の金利は上昇するだろう。ヨロ⁴景気低迷による消費の拡大と生産性の大幅な向上も金利上昇の要因となっています。結論として、米国の 10 年満期債券の平均実質金利は、今後数年間で上昇する可能性が非常に高いです。

日本は 2023 年第 2 四半期にいくつかの驚くべき結果をもたらしました。外部の下押し要因と金利上昇により日本パリマッチ プロモーション活動は減速しましたが、来年は成長が回復すると予想されています。インドの場合、最近のデータによると、今年は堅調な成長が見込まれています。ロシアは私たちが思っていたよりもはるかにうまくやっている。パリマッチ プロモーション活動制裁にもかかわらず、パリマッチ プロモーション活動は健全に見える。石油が中国やインドに売り続けられ、エネルギー価格が高騰し、戦前に巨額の財政黒字が積み上がったため、成長が続いている。最後に、たとえブラジルが短期的にはマクロパリマッチ プロモーション活動をうまく管理できたとしても、構造的な問題により弱い成長を示すだろう。最先端の技術と人口の多さを考慮すると、ブラジルの成長率は、インドほどではないにしても、中国とインドの間くらいになるはずです。現在の低い成長率はブラジルにとって悪いニュースだ。

最近の米国の生産性の向上について

なぜアメリカの生産性は向上したのでしょうか?一般に、景気低迷時には生産性が一時的に上昇する傾向があります。これは、パリマッチ プロモーション活動が既存の資源、在庫、契約に戻る一方で、労働者が解雇されるためである。一方で、景気後退ではなかったにもかかわらず、最後の第 4 四半期には生産性が急速に伸びました。これは非常に意味があり、私はこれを「第二段階の生産性向上」と呼びたいと思います。

最初のステップは、新型コロナウイルス感染症による労働市場の変化です。失業率が高かったため、多くの労働者が転職し、解雇されなかった労働者さえもより良い仕事を探し始めた。当時は転職が一般的だったので就職活動も活発で、多くの人が再就職しました。特に、何百万人もの低賃金労働者が新しい産業や新しい仕事に移り、生産性が向上しました。これは一時的な変化であり、生産性の持続的な向上にはつながりません。

第二段階はAIによってもたらされる変化です。多くの人が生成 AI について話しますが、これは生産性向上のほんの一部にすぎません。最近の企業や投資家の行動を見ると、過去に生産性が急上昇する直前に見られたパターンが現れてきています。企業は労働力を蓄積し、維持している。これをパリマッチ プロモーション活動学者は労働力の買いだめと呼んでいる。⁵AI技術への期待が高いため、採用も盛んに行われています。投資家もこの分野の企業に多額の投資を行っています。かつて鉄道会社やインターネットへの投資ブームがあったように、将来どのようなテクノロジーが登場するかは誰もが知っています。ただ、「誰」が勝つか分からないので、色々なところに投資をしています。

上記 2 つの要因を考慮すると、米国の生産性が大幅に向上する可能性があります。

米国大統領選挙後の外国パリマッチ プロモーション活動政策とその影響

過去、米国はトランプ大統領の就任後、反グローバル化の動きを見せた。しかし、平均的なアメリカ人はそんなことは気にしません。アメリカ人は中国や国際貿易よりも移民、メキシコとの国境管理、中絶を重視している。米国政府はこのことをよく知っており、自由貿易に反する提案を提出しているが、実際にはそれらは象徴的なものにすぎない。こうした状況を踏まえると、大統領選挙後にどちらが政権を握っても、規制や貿易に大きな違いは生じないだろう。中国も同様だ。気候政策も国内では大きく異なるだろうが、国際的には異なるだろう。

一方、多くの人が適切な注意を払っていないのは為替レートと財政政策です。まず金融に関してですが、私は2025年から2026年にかけて「好景気」が訪れると考えています。トランプ大統領が就任すると、化石燃料や内燃機関車への投資が行われることになり、その場合ブームはより早く起こるだろうが、グリーン投資に比べて持続可能ではない。

為替レートに関しては、ウォン、円、人民元はドルに比べていずれも安い。過去数年間、米国政府からこれを是正するよう大きな要求はされていない。前述した 2025 年の米国連邦準備制度⁶の引き締めサイクルの再開と米国の生産性の向上により、ドルは今後数年間にわたり上昇し続けると予想されます。これが2026年の「第2次プラザ合意」です⁷。

パリマッチ プロモーション活動企業への影響

地政学的変化は、パリマッチ プロモーション活動の世界市場へのアクセスに影響を与えるでしょう。将来、米国とEUは中国の一帯一路構想と同様の政策を実施する可能性が高いが、「市場アクセス」の観点からは多額の投資を行う可能性は低い。一方、中国は発展途上国に対して厳しすぎる。この状況はパリマッチ プロモーション活動にとってチャンスとなるだろう。パリマッチ プロモーション活動は中所得国、特にASEANへの投資を通じて成長機会を模索すべきである。また、現在リーダーシップを発揮している多国間機関におけるパリマッチ プロモーション活動の役割をさらに拡大し、CPTPPについてより真剣に考える必要もある。

中国は輸入とFDIに関して繰り返しパリマッチ プロモーション活動に求愛と圧力をかけるだろう。その結果、対中貿易のリスクと報酬のトレードオフ関係はさらに厳しくなるだろう。したがって、パリマッチ プロモーション活動が中国との競争を乗り越えて中国以外の市場でどれだけ成長できるかが鍵となる。例えば、米国では貿易障壁により、パリマッチ プロモーション活動製の電気自動車、電池、半導体の重要性が今後さらに高まるだろう。しかし、実際に米国でパリマッチ プロモーション活動製品の市場規模が成長するには、米国で直接投資が行われなければならない。

もう一つのメガトレンドは、ブラジル、インド、メキシコ、インドネシア、ポーランド、トルコなどの大きな新興国を他の発展途上国から分離することである。これらの新興国はここ数年、新型コロナウイルス感染症などの困難に耐えてきた。一方で、東南アジアやサハラ南部、中南米の貧しい国々はパリマッチ プロモーション活動的にも政治的にも非常に弱いため、将来的にはリスクが増大します。したがって、G20 以外のラテンアメリカ諸国、南アジア、MENA⁸。

最後に、ウォンには2つのシナリオがあります。ウォンは2022年を除いて常に対ドル安傾向にある。この傾向が悪化した場合、為替レートは1ドル＝1,600ウォンまで上昇する可能性がある。一方、第２次プラザ合意が成立した場合、ウォンは１１５０ウォンまで上昇する可能性がある。今後 4 年間を見据えると、ウォンは 2 年間さらに下落し、その後は上昇する圧力にさらされる可能性が高い。この圧力に備えるために、パリマッチ プロモーション活動は日本や他の国々と協力して、米国との為替レート調整がパリマッチ プロモーション活動だけでなく他の国々とも確実に行われるようにする必要がある。